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中信证券流动性分析（曲线流动性模型模型）
高持续性模型：冲击衰减非常缓慢，理论长期值可能不具实际意义
2026年10月8日 星期四的非流动性预测
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更新于2026年10月1日星期四 UTC 18:17
新息冲击曲线
收益如何影响次日的非流动性非流动性预测
非流动性如何随时间演变参数估计
2003年1月6日 至 2026年9月30日模型洞察
在持续性为 1.000 时，非流动性冲击的半衰期为 86643个交易日（约343.8年），接近单位根，因此长期预测对该估计非常敏感。
μ
ILLIQ-SMEM 模型
点击查看方程
高持续性: 持续性1.000，冲击半衰期约86643天
| 参数 | 值 | t统计量 |
|---|---|---|
| ω常数项 | 0.9572 | 3.42*** |
| αARCH | 0.1635 | 0.40 |
| βGARCH | 0.8365 | 2.03** |
样条系数
K=9
| γ1 | -1.6133 | -0.61 |
| γ2 | 3.3194 | 0.47 |
| γ3 | -5.2937 | -0.31 |
| γ4 | 13.5167 | 0.32 |
| γ5 | -19.9379 | -0.44 |
| γ6 | 14.8807 | 1.02 |
| γ7 | -5.9080 | -1.41 |
| γ8 | 1.3883 | 0.36 |
| γ9 | -0.5768 | -0.03 |
1.000
持续性86643天
半衰期μ
ILLIQ-SMEM 模型
点击查看方程
| 参数 | 值 | t统计量 |
|---|---|---|
ω 常数项 无条件方差权重 | 0.9572 | 3.42*** |
α ARCH 对平方冲击的反应 | 0.1635 | 0.40 |
β GARCH 波动率持续性 | 0.8365 | 2.03** |
样条系数
K=9
| γ1 | -1.6133 | -0.61 |
| γ2 | 3.3194 | 0.47 |
| γ3 | -5.2937 | -0.31 |
| γ4 | 13.5167 | 0.32 |
| γ5 | -19.9379 | -0.44 |
| γ6 | 14.8807 | 1.02 |
| γ7 | -5.9080 | -1.41 |
| γ8 | 1.3883 | 0.36 |
| γ9 | -0.5768 | -0.03 |
持续性:
1.000
半衰期:
86643天
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