Climate Risk (CRISK)

气候风险 (CRISK) 分析为全球金融公司提供与气候相关的风险措施。这些衡量标准会定期更新，并且可以绘制历史估值以查看各个公司的业绩变化。

继Jung等人（2022年）后，气候压力测试程序包括三个步骤。第一步是通过使用搁浅资产（SA）投资组合回报作为过渡风险的代理度量来衡量气候风险因子。搁浅资产组合由利特曼研发，由能源ETF（XLE）30%多头头寸，煤炭ETF（KOL）70%多头头寸和市场空头头寸组成。我们以MSCI全国世界指数（ACWI）作为市场。SA投资组合的表现不佳可以被解释为过渡风险的上升。

第二步是利用DCB模型估计金融机构的时变气候测试值。我们用以下两个因子来模拟银行i的股票回报率：$$\begin{array}{}\text{(1)}& r_{it}={\beta }_{it}^{\mathrm{Mkt}}{\mathrm{MKT}}_t+{\beta }_{it}^{\mathrm{Climate}}{\mathrm{CF}}_t+{\epsilon }_{it}\end{array}$$其中$r_{it}$是$i$银行的股票回报，$\mathrm{MKT}$是市场回报，$\mathrm{CF}$是气候风险因子，来自前一步的计算。第一个因子${\beta }_{it}^{\mathrm{Mkt}}$的加载称为市场β，第二个因子${\beta }_{it}^{\mathrm{Climate}}$的加载称为气候β。根据恩格尔的动态条件β模型进行动态估计。

第三步是计算$\mathrm{CRISK}$。这一步扩展了Acharya等人（2011）、Acharya等人（2012）、布朗利斯和恩格尔（2017）的$\mathrm{SRISK}$方法。CRISK定义为气候压力条件下的预期资本短缺，计算方法为：$$\begin{array}{}\text{(2)}& {\mathrm{CRISK}}_{it}=k{D}_{it}-\left(1-k\right)W_{it}\left(1-{\mathrm{LRMES}}_{it}\right)\end{array}$$$D$表示银行的债务账面价值，$W$表示银行的市值，$\mathrm{LRMES}$表示长期边际预期短缺，即当$\mathrm{SA}$投资组合在6个月内显著下降时，公司股权的预期部分损失。计算方法为：$$\begin{array}{}\text{(3)}& \mathrm{LRMES}=1-\exp \left({\beta }^{\mathrm{Climate}}\log \left(1-\theta \right)\right)\end{array}$$其中，$\theta$为气候压力水平，其默认值为50%。K是作为资产份额的审慎资本水平。

用户可以为以下选项选择对应价值，并查看对气候风险的影响：

边际气候风险

边际$\mathrm{CRISK}$是$\mathrm{CRISK}$（与当前选择的气候压力）和非压力$\mathrm{CRISK}$之间的差异，其中非压力$\mathrm{CRISK}$是零气候压力情景下的资本短缺。它衡量了消除当前资本短缺后气候压力的影响。它可以表示为：$$\begin{array}{}\text{(4)}& \mathrm{Marginal\; CRISK}=\left(1-k\right)W\mathrm{LRMES}\end{array}$$

气候风险的分解

气候风险可以分解为三个部分：$$\begin{array}{}\text{(5)}& \Delta \mathrm{CRISK}=k\Delta D-\left(1-k\right)\left(1-\mathrm{LRMES}\right)\Delta W+\left(1-k\right)W\Delta \mathrm{LRMES}\end{array}$$